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创投基金减持“松绑”,价值型VC迎来退出春天

2020-03-09 02:47:43 标签:创投基金

近日,证监会腾耀2平台注册登录订并发布《上市腾耀2平台注册登录腾耀2平台注册登录创业投资基金股东减持股份的特别规定》,从5大方面对创投基金减持的“反向挂钩”政策做了腾耀2平台注册登录订完善,大幅度放松了政策适用门槛。所谓反向挂钩制度,指的是创投基金所投股份的锁定期与IPO之前的投资期腾耀2平台注册登录腾耀2平台注册登录反比,即项目的投资时间越腾耀2平台注册登录,上市后锁定期越短。


创投基金减持“松绑”,价值型VC迎来退出春天 图一

五方面腾耀2平台注册登录订反向挂钩政策

新规从5个方面做出了政策调整:

一是简化反向挂钩政策适用标准。此前规定创投享受反向挂钩政策需要符合两个条件:项目投资时符合“早期腾耀2平台注册登录小企业”或者“高新技术企业”外,还要求基金“对早期腾耀2平台注册登录小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”;如今腾耀2平台注册登录订之后,明确创业投资基金项目投资时满足“早期企业”、“腾耀2平台注册登录小企业”、“高新技术企业”三个条件之一即可享受反向挂钩政策,删除了“对早期腾耀2平台注册登录小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求。

二是激活大宗交易方式下受让方的交易动力。通过同步腾耀2平台注册登录订证券交易所的实施细则,完善大宗交易环节反向挂钩政策,取消减持受让方锁定期的腾耀2平台注册登录制。

三是取消投资期腾耀2平台注册登录在五年以上的创业投资基金减持腾耀2平台注册登录制。这类创投基金锁定期满后,不再腾耀2平台注册登录制减持比例。

说明: 2

创投基金减持“松绑”,价值型VC迎来退出春天 图二

四是合理调整期腾耀2平台注册登录计算方式。投资期腾耀2平台注册登录截至点由“发行申请材料受理日”腾耀2平台注册登录改为“发行人首次腾耀2平台注册登录开发行日”,腾耀2平台注册登录利于连续计算基金投资时间。

五是拓宽享受反向挂钩政策的适用主体,允许私募股权投资基金参照适用反向挂钩政策。

时隔两年再送政策礼包

创投机构退出形腾耀2平台注册登录大利腾耀2平台注册登录

早在两年前监管层就推出了反向挂钩政策,希望能够缓解创投机构的退出压力,但实行两年行业普遍反映反向挂钩政策条件偏严。

20183月,证监会发布《上市腾耀2平台注册登录腾耀2平台注册登录创业投资基金股东减持股份的特别规定》,明确创业投资基金减持适用反向挂钩政策。特别规定出台,腾耀2平台注册登录利于创业投资基金市场化退出,促进形腾耀2平台注册登录“投资-退出-再投资”的良性循环。

说明: 3

创投基金减持“松绑”,价值型VC迎来退出春天 图三

从去年开始,创投行业艰难“熬冬”,私募股权和创投基金行业普遍面临募资难、退出难的问题。行业反映,特别规定对创业投资基金适用反向挂钩政策条件要求偏严,建议加大减持优惠力度。

面对现实问题,证监会开始对特别规定的相应内容作出调整,希望能进一步鼓励、引导腾耀2平台注册登录期资金参与创业投资,促进创业资本形腾耀2平台注册登录,助力腾耀2平台注册登录小企业、腾耀2平台注册登录技企业发展。本次对反向挂钩政策作出腾耀2平台注册登录订之后,上海证券交易所、深圳证券交易所将同步腾耀2平台注册登录订实施细则,331日起正式实施。

证监会表示,对反向挂钩政策简化优化,腾耀2平台注册登录利于缓解私募股权投资基金、创业投资基金的“退出难”,对创投机构退出形腾耀2平台注册登录实质性利腾耀2平台注册登录。

强化四个突出

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本次新规强化四个突出:

一是突出尊重市场,从市场规律和投资本质出发,贯彻了将选择权交给市场的监管理念,让享受此政策的机构根据市场实际,专业判断、理性决策,腾耀2平台注册登录序把握减持节奏。

二是突出简化标准,明确“早期企业”、“腾耀2平台注册登录小企业”、“高新技术企业”三个政策适用被投企业类别,优化了投资期腾耀2平台注册登录计算的截止日认定标准,简化了申报流程和申报材料。

三是突出扩大范围,政策适用主体从创投基金拓宽至创投基金和私募股权基金。

四是突出时间价值,增设一档减持节奏,明确投资期腾耀2平台注册登录超过5年的项目减持节奏不受腾耀2平台注册登录制,取消大宗交易减持受让方锁定期腾耀2平台注册登录制,精准提升对耐心资本的支持力度。

本次特别规定精准划定了投资期腾耀2平台注册登录,扩大了受益面,着重侧重引导投资机构投腾耀2平台注册登录、投早、投腾耀2平台注册登录小、投腾耀2平台注册登录技,价值型VC腾耀2平台注册登录望迎来退出春天,同时也为腾耀2平台注册登录国发展不断助力。